银行业:双周跟踪报告 业绩高增长
投资要点
1、上两周公开市场操作数据表明市场资金总体偏紧，未来两周正回购到期资金为1090亿元，央票到期资金为560亿元，市场资金面较前两周要相对紧张。短期内货币*策有望保持稳定。
2、近两周货币市场表现出呈现高位后回荡，银行间同业拆借市场R001摸高至5.1187%后回荡，到上周至3.2448%左右，R007冲至5.2263%的近两周高位同样回到上周3.8599的水平，但仍在高位，与10月中旬相比上升了将近30个BP，显示资金面仍然处于相对紧张的局面，短期内货币市场利率高位水平仍将维持。
3、贴现利率脉冲式走高后回荡，表明市场上企业开工不足，对资金的需求量大幅减少，实体经济可能出现了疲态，但是上周结束时与两周相比，票贴贴现利率小幅回升，与*府大力支持小微企业的*策有关，实体经济面资金紧张程度有所缓和。
4、三季度银行业业绩陆续公告，三季度银行业业绩继续保持上半年时的高增长状态。全行业实现净利润6914.86亿元，同比增长31.75%。
利润的高增长主要受信贷环境紧缩，银行主动调整经营结构，大力挖掘高定价客户，使得银行充分享受着贷款重定价带来的高息差，我国目前规定的存款利率上限、贷款利率下限的利差保护格局使得银行享受着隐性的巨额"特许利润"。而且三季报的数据也对由于房地产调控和地方融资平台可能为上市银行带来的资产质量隐忧提供了注脚，并未出现市场所担心的不良资产大幅上升的局面，相反，不良贷款和不良贷款和不良贷款率双降和拨备覆盖率上升的局面，银行业抗风险能力继续提升，全行业资产质量保持平稳。
5、行业与公司要闻：(1)银监会鼓励城商行信贷重点支持小微企业;(2)三季末四银行或患存款"失血症";(3)金融"三会"掌门齐换人;(4)华夏银行"商圈贷"助力租赁商户稳健成长;(5)浦发银行托管国内最大规模PE基金,预计200亿元。
6、行情回顾与估值比较：上周银行股受业绩符合预期和大盘反弹的刺激，一改前期弱势全面反弹，城商行表现尤为抢眼，除北京银行外涨幅都再6个点以上，股份制银行中以深发展、兴业银行、中信银行表现最好，均上涨了6个点以上。由于业绩的高增长，2011年银行业整体的PE和PB均处于低位。
7、银行板块投资建议：银行板块三季度的业绩进一步证明了板块有业绩保证，考虑到其良好的业绩和资产质量，以及盈利预测，目前银行板块估值明显偏低；同时由于银行板块的市场表现与宏观经济以及货币*策有关高度的相关性，在目前流动性没有明显改善，CPI仍位高位的前提下，要想有超乎寻常的表现机会可能性不大，因此，银行板块在未来一段时间不会有绝对收益的行情，但是如果实体经济进一步恶化，银行板块高增长业绩将将保证其余其他板块相比更具投资价值，会有相对收益行情。建议可以作为防御板块积极增持。给予行业"同步大市"的评级。
8、经济下滑和房地产价格大幅下降的系统性风险。